揭秘大股東吞中小股東

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揭秘大股東吞中小股東

2012-2-20 9:41:54華夏時報字體：大小

　　【導讀】大股東侵吞中小股東權益的主要方法有通過IPO詢價機制、虛假出資、操縱利潤分配等六種。
　　從要求上市分紅到有關IPO審批之爭，證監會正在試圖找尋打破A股市場目前“死水一潭”現狀的方法。在股改全流通之後，A股市場迎來瞭短暫的繁榮，但毋庸置疑的是它也成為在這個資本快速發展時代中最好的“創富機器”。
　　本報記者采訪業內人士瞭解到，上市公司的大股東們用資本手法吞噬中小股東的利益已是常事。
　　*ST通葡定增被否可以視為中小股東的一次“覺醒”。然而，更多大股東通過騰轉挪移侵占中小股東利益的方法卻往往隱藏極深，難以被中小股東發現。包括航天機電、宏達股份、*ST通葡在內，一些上市公司控股股東更青睞於利用控制權和散播信息的優勢，在二級市場進行減持與定增的數字遊戲，形成簡單便捷的新型套利方式。
　　總結來說，方法主要有六種，即通過IPO詢價機制、虛假出資、操縱利潤分配、侵吞公司和其他股東的財產、掌控信息披露、關聯交易。
　　“股權結構的不合理是致使中小股東的權益難以得到保護的根源，一股獨大的現象使得大股東在公司決策上具有決定性的發言權，目前而言，中小股東能夠保護自己權益的方法還不是很多。”新時代證券首席策略分析師馮文鎖坦言。
　　“可以說目前A股市場中，中小股東與大股東之間就是二八分化，盡管人數眾多，但在公司重大問題決策上，中小股東幾乎是沒有發言權的。”某證券行業研究員指出，A股市場中更多的中小股東隻是有名無實，大部分投資者依然是散戶身份，投資股票的目的主要是尋求短期收益，並非把自己作為一名股東去關註公司的發展，同樣自己的權益也不知道去維護。
　　“在歐美市場中小股東參與股東大會投票的比例通常都在50%以上，而在中國，這個比例還不到20%。很多中小投資者不知道或者不使用自己的這種權利，導致股東大會往往成為大股東的一言堂。”上述研究員介紹說。
　　近來被熱議的IPO詢價機制是大股東侵吞中小股東利益的首要手段。
　　本報曾做過報道，由於公司募集資金牽扯到公司本身、券商、基金甚至險資在內的多方利益，因此在詢價機制上，存在諸多貓膩。
　　“招股說明書通常是由控股股東聯合中介機構共同完成，因此會出現不切實際的估值問題。”上述證券行業研究員表示。他認為，在詢價環節，此前已經出現瞭一些公募基金和券商存在內幕交易的問題，比如基金報高價但是並不購買，即使購買，因為中簽數量不大，基金也沒太大損失。
　　“公募基金拿著散戶的錢賺的是管理費，高報價在當時並不會對其規模產生影響，但卻可以討好券商幫助其提升未來發行數量。同樣，券商主要賺的是承銷費，超募資金越多其賺到的錢也就越多。隻有中小投資者是受害人，因為他們不知道真實的股價應該是多少，在公司上市後會被高報價所誤導。”該研究員坦言。
　　其他侵吞手法 虛假出資
　　二級市場中大股東侵吞中小股東利益的第二種手法就是虛假出資，同樣影響巨大。
　　以*ST宏盛董事長龍長生的案例為例，控制股東名義上向上市公司投入瞭資本，但實際上並不履行產權轉移，在偷梁換柱的過程中完成瞭一次有名無實的資本騰挪，也讓上市公司的資產在“雲裡霧裡”之中便被吞噬一空。
　　操縱利潤分配
　　通過操縱利潤分配來侵吞中小股東利益的手法也較為常見，這也是證監會新規要強制上市公司進行分紅的原因。
　　在歐美市場，分紅已經成為股市投資中一項重要收益。中小投資者的資金在為公司發展做出貢獻之後，卻享受不到應有的回報。在國內，大股東們通常依靠自己強勢的話語權和控制權，操縱股東大會做出不分紅或者隻是股票分紅的決議。這在一定程度上已經對中小股東利益形成侵害。
　　侵吞公司和其他股東的財產
　　侵吞公司和其他股東的財產也是大股東的慣用伎倆。通過控股公司來侵吞子公司財產或者依靠大股東身份對其它股東進行打壓以求獲得利益。遺憾的是，在目前A股市場中，大股東的這種手法非常隱秘，很難被中小股東發現。
　　掌控信息披露
　　掌控信息披露，是大股東最常用的方法之一。在資本市場中，所謂的“內幕消息”對於中小股東而言往往會是一顆毒藥，但對於大股東而言卻是百試不爽的法寶。以*ST通葡的定增方案為例，大股東往往會提前造勢，造成股價上漲完成出貨，而在股價低的時候實施定增，一買一賣間便完成瞭對於中小股東利益的侵吞。
　　關聯交易
　　關聯交易可以說是被A股市場提及最多，也是最受關註的問題。控制股東通過與上市公司之間進行購買、銷售、租賃、代理等方面的交易，悄無聲息中便完成瞭諸如避稅、制造利潤以確保配股資格、隱藏公司利潤、突破銀行貸款限制等目的。

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